中加基金二季度基金配置展望:分散配置,甄选各领域优质基金
孙宇

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中加基金二季度基金配置展望:分散配置,甄选各领域优质基金

发布日期:2023-10-22 22:56    点击次数:156

  一季度,中国经济弱复苏,A股经历了一轮反弹后,重返震荡,债券收益率先升后降。迈入二季度,随着中国经济不断复苏,预计A股市场中映射经济的多个板块均有投资机会,包括3月大幅上涨的TMT板块,以及出现不同程度调整的医药、消费、周期等板块,总之今年A股的投资机会将丰富多元,宜分散配置基金,甄选有选股能力的优秀基金经理管理的基金产品,通过持续分散配置,力争获取长期稳健收益。

  一季度市场回顾

  22年年底以来,我国疫情政策不断优化,预期的经济复苏如期出现。数据上,制造业PMI逐步回升并连续三个月保持在扩张区间,3月财新服务业PMI录得57.8,创28个月新高。然而,2023年全国经济增长定为5%后,市场对复苏力度的预期有所下调。受此预期影响,A股市场及债券收益率1月上行,2、3月震荡下行。

  数据来源:wind,中加基金,数据截止20230331

  海外方面,开年以来,美联储货币政策及市场预期出现了一定的反复。22年12月FOMC加息步伐由75BP降至50BP后,市场预计流动性边际转向宽松,标志市场加息观点的2Y美债震荡下行32BP至4.09%,同时纳斯达克指数回升12.9%。由于2月非农就业人数大超市场预期,达51.7万人,劳动力市场的紧张使得市场担心工资粘性导致通胀难以回落,2Y美债上行至5.05%,期间纳斯达克指数最大回撤10.49%。随着三月部分银行出现危机,美联储加息遇到实质性掣肘,市场加息预期再次回落,2Y美债回落至4.06%,纳斯达克指数回升9.43%。

  数据来源:wind,中加基金,数据截止20230331

  板块上,随着OpenAI发布新一代人工智能模型ChatGPT3.5,市场认为新一轮大规模科技变革的迹象已经出现,标普500信息技术指数一季度累计涨幅21.49%,中证TMT指数涨幅29.37%。

  数据来源:wind,中加基金,数据截止20230331

  二季度市场展望

  一、股票市场:多个行业有α行情,分散配置或更具优势

  根据IMF预测,2023年全球GDP实际增长率为2.90%,进一步低于2022年的3.19%,而2023年中国GDP增长率预计为5.20%,相比于2022年的2.9%有所回升。虽然我国经济回升,但受到全球经济较去年进一步衰退的影响,2023年A股市场全面牛市的可能性较低。

  数据来源:wind,中加基金,数据截止20230331。

  预计未来A股会有多点局部行情。首先,宏观经济弱复苏较为确定,除了PMI数据,社零、生产以及出行、地产销售等高频数据显示,多个行业出现边际好转,二季度行情大概率围绕业绩展开,需密切跟踪高频数据、中观行业数据,从中发现投资线索。

  数据来源:wind,中加基金,数据截止20230331

  数据来源:wind,中加基金,数据截止20230331

  数据来源:wind,中加基金,数据截止20230331;注释:0点坐标为农历春节

  新的人工智能技术带来了较大的技术革新,在投资上须足够重视。从目前人工智能所能达到的水平看,未来以ChatGPT为代表的新技术会对社会经济及生活产生深远影响。不过,在技术发展过程中,可能会与现有规则发生冲突,导致技术发展出现波折。比如部分国家和社会人士已经开始公开反对继续无限制的对人工智能进行进一步开发和使用。在这一过程中,可以择机选择优秀的TMT主题基金进行配置,利用优秀基金经理的选股能力进行参与,并关注海外优秀TMT主题基金的投资机会。

  二、债券市场:风险不大,票息策略或仍占优

  23年以来,经济复苏力度低于预期叠加央行超预期降准使得债券走出了一波小牛行情,其中以3年AA+企业债为代表的信用利差收窄约50BP。往后看,由于出口、地产等其他领域结构性保持弱势使得经济复苏可能仍然维持较弱的状态。在此背景下,预计全年货币政策不会出现大幅转向,同时信用利差虽然收缩,但仍然位于30分位左右,因此短时间内看不到债市大幅下跌的风险,未来票息策略预计仍然占优。

  数据来源:wind,中加基金,数据截止20230331

  在看到未来投资机会的时候,也要关注潜在风险。一方面,美国CPI或将维持一定韧性,导致市场对美联储货币政策预期的反复波动。尤其是近期OPEC超预期减产背景下,油价可能会推动美国通胀再次反复。同时,双碳目标导致旧能源产能供给不足,也会导致价格具有一定的持续性。另一方面,大国关系出现波动也可能会引发国际资本流动,从而影响全球资本市场。

  综上,由于社零、生产以及出行、地产销售等高频数据均指向多个行业出现了边际好转,我们认为二季度中国经济复苏将徐徐展开,A股市场中映射经济的多个板块均有投资机会,其中既有一季度已经大幅上涨的TMT板块,又有三月份调整的医药、消费、周期等板块。总体来看,2023年A股市场的投资机会是多元化的。

  我们坚持基金的分散配置,尤其是配置在我们长期看好的科技、高端制造、新能源、消费、医药上。若经济数据出现明显好转,则周期相关板块也存在投资机会。基于今年市场机会丰富多元,投资者可甄选各领域有选股能力的优秀基金经理管理的产品,通过持续分散配置,力争获取长期稳健收益。技术进步催化下的TMT板块有望成为全年主线,利用板块波动做积极调仓,选择优秀的TMT基金经理进行投资。债券市场经过一季度的上涨,内含收益率已经下降,但由于二季度经济复苏是弱复苏,目前还看不到货币政策大幅转向的可能,债券市场短期没有大幅回调的风险,可保持较短久期、较高票息债券基金的配置,以获取票息收益。

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责任编辑:常靖蕾



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一季度,中国经济弱复苏,A股经历了一轮反弹后,重返震荡,债券收益率先升后降。迈入二季度,随着中国经济不断复苏,预计A股市场中映射经济的多个板块均有投资机会,包括3月大幅上涨的TMT板块,以及出现不同程度调整的医药、消费、周期等板块,总之今年A股的投资机会将丰富多元,宜分散配置基金,甄选有选股能力的优秀基金经理管理的基金产品,通过持续分散配置,力争获取长期稳健收益。 一季度市场回顾 22年年底以来,我国疫情政策不断优化,预期的经济复苏如期出现。数据上,制造业PMI逐步回升并连续三个月保持在扩张区